企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)遇到諸如利率、經(jīng)濟(jì)衰退等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。只有承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)才能得到補(bǔ)償，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能得到補(bǔ)償。為了更好地研究系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和期望收益之間的關(guān)系，我們需要掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型及其計(jì)算公式。

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算公式

　　R_i=R+β_i×(R_m—R_f)

　　其中：

　　R_i表示必要收益率;

　　R_f表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率近似代替;

　　β_i表示第i種股票的或組合的β系數(shù);

　　R_m表示市場(chǎng)組合的平均收益率;

　　β_i×(R_m—R_f)為組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率;

　　β系數(shù)的計(jì)算：β=(R_i-R_f)/(R_m-R_f)=風(fēng)險(xiǎn)收益率/(R_m-R_f)。

　　舉個(gè)例子，A投資組合的必要收益率為10%，市場(chǎng)組合的平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，則該投資組合的β系數(shù)應(yīng)如何計(jì)算?

　　有已知條件可知：必要收益率R_i=10%，市場(chǎng)組合的平均收益率R_m=12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率R_f=4%，代入公式中可得：β=(R_i-R_f)/(R_m-R_f)=(10%-4%)/(12%-4%)=0.75。

　　B投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為12%，市場(chǎng)組合的平均收益率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則該投資組合的β系數(shù)應(yīng)如何計(jì)算？

　　有已知條件可知：市場(chǎng)組合的平均收益率R_m=14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率R_f=6%，風(fēng)險(xiǎn)收益率為12%；

　　代入公式中可得：β=風(fēng)險(xiǎn)收益率/(R_m-R_f)=12%/(14%-6%)=1.5。

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算公式中β系數(shù)的含義

　　β=1，表示該資產(chǎn)或該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)相等;

　　β>1，表示該資產(chǎn)或該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)更大;

　　β<1，表示該資產(chǎn)或該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)更小。

　　β系數(shù)越大，資產(chǎn)的預(yù)期收益越大。

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型相關(guān)知識(shí)

　　1.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以及對(duì)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償組成了單個(gè)證券的期望收益率;

　　2. β值的大小決定了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小。β值越高，單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)越高，所得到的補(bǔ)償越高;

　　3. β度量的是單個(gè)證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償;

　　4.風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系是一種線性關(guān)系，說(shuō)明了風(fēng)險(xiǎn)越高,報(bào)酬越高。