代理成本對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的影響如下:
1、可能出現(xiàn)過(guò)度投資現(xiàn)象,造成內(nèi)部資本配置無(wú)效扭曲。在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度中,CEO既是外部股東的代理人,也與股東存在委托代理關(guān)系,從而內(nèi)部資本市場(chǎng)為CEO提供了更大的機(jī)會(huì)從事項(xiàng)目運(yùn)作,又放松了融資約束,給予了CEO更多可控制的資源。
2、造成內(nèi)部資本市場(chǎng)的低效率。西方的委托代理關(guān)系主要考慮的是“強(qiáng)管理者、弱所有者”框架下的管理層代理問(wèn)題。據(jù)研究,在投資者保護(hù)較弱的國(guó)家時(shí),大股東與中小股東之間的代理問(wèn)題會(huì)更加突出,內(nèi)部資本市場(chǎng)的低效率往往與之形成的所有權(quán)的代理問(wèn)題有關(guān)。
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