mm理論是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪格利安尼和米勒所建立的資本結(jié)構(gòu)模型的簡稱，于1958年6月份發(fā)表于《美國經(jīng)濟(jì)評論》的“資本結(jié)構(gòu)、公司財務(wù)與資本”一文中所闡述的基本思想。該理論不考慮所得稅的影響，得出的結(jié)論為企業(yè)的總價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響。

　　此后，又對該理論做出了修正，修正后的MM理論認(rèn)為：在考慮所得稅后，公司使用的負(fù)債越高，其加權(quán)平均成本就越低，公司收益乃至價值就越高。修正后的MM理論又稱資本結(jié)構(gòu)與資本成本、公司價值的相關(guān)論（簡稱“相關(guān)論”）。

　　MM理論的前提假設(shè)

　　1、經(jīng)營風(fēng)險可以用息前稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風(fēng)險的公司稱為風(fēng)險同類。

　　2、投資者等市場參與者對公司未來的收益與風(fēng)險的預(yù)期是相同的。

　　3、完善的資本市場，即在股票與債券進(jìn)行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同。

　　4、借債無風(fēng)險，即公司或個人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān)。

　　5、全部現(xiàn)金流是永續(xù)的，即公司息前稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，債券也是永續(xù)的。

　　有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關(guān)系

　　區(qū)別：

　　1、有稅的MM理論認(rèn)為負(fù)債比重越大，企業(yè)價值越大；無稅的MM理論認(rèn)為不影響。

　　2、有稅的MM理論認(rèn)為負(fù)債比重越大，加權(quán)平均資本成本越低；無稅的MM理論認(rèn)為不影響、

　　聯(lián)系：

　　1、有稅的MM理論和無稅的MM理論均認(rèn)為負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高。二者的差異是由（1-T）引起的。有負(fù)債企業(yè)在有稅時的權(quán)益資本成本比無稅時的要小。

　　2、有稅的MM理論和無稅的MM理論均認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)對負(fù)債資本成本不影響。二者的差異是由（1-T）引起的，有稅時的負(fù)債資本成本比無稅時的要小。

　　MM理論存在哪些缺陷？

　　1、基本假設(shè)苛刻。

　　MM理論的基本假設(shè)過于苛刻，MM理論與現(xiàn)實差距太大。很多假設(shè)在現(xiàn)實生活中是不存在或者無法實現(xiàn)的。比如MM理論假設(shè)交易成本為零，但實際中各種交易成本都是不可避免的，資本市場的套利活動也因此受到限制。

　　2、MM理論缺乏動態(tài)性。

　　MM理論主要是從靜態(tài)的角度進(jìn)行分析，沒有考慮外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營條件的變化對資本結(jié)構(gòu)的影響。事實上，影響資本結(jié)構(gòu)的很多因素都是變量。比如，當(dāng)整個社會經(jīng)濟(jì)從繁榮走向衰退時，企業(yè)要適當(dāng)減少負(fù)債，以降低自己承擔(dān)的風(fēng)險。

　　3、沒有實證檢驗的支持。

　　國內(nèi)外學(xué)者對資本結(jié)構(gòu)的影響因素和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成做了大量的實證研究，但結(jié)果表明相關(guān)變量的解釋作用并不明顯，也就是說實證檢驗的結(jié)果并不能給MM理論以有力的支持，這是MM理論的一個嚴(yán)重缺陷。